Thursday, January 16, 2020
Abc Acquitsion
Corporateà Valuation Problemà Setà 2 Dr. Zachariasà Sautner Ifà noà informationà aboutà theà premiumà hasà beenà givenà inà theà questionsà below,à youà canà useà theà dataà formà theà followingà table: Arithmeticà averageà à Geometricà Averageà à à à Stocksà ? Stocksà ? Stocksà ? Stocksà ? Historicalà Periodà T. Billsà à T. Bondsà T. Billsà à T. Bondsà 1928? 2004à à 7. 92%à à 6. 53%à à 6. 02%à à 4. 84%à 1964? 2004à à 5. 82%à à 4. 34%à à 4. 59%à à 3. 47%à 1994? 2004à à 8. 60%à à 5. 82%à à 6. 85%à à 4. 51%à à Forà aà long? termà investorà theà geometricà averageà withà treasuryà bondsà (4. 4%)à isà used. Forà aà short? termà investorà theà arithmeticà averageà withà treasuryà billsà (7. 92%)à isà used. Inà bothà casesà theà longestà possibleà periodà isà taken. Solutions 1. Inà Decemberà 1995,à Boiseà Cascadeââ¬â¢sà stockà hadà aà betaà ofà 0. 95. Theà treasuryà billà rateà atà theà timeà wasà 5. 8%,à andà theà treasuryà bondà rateà wasà 6. 4%. Theà firmà hadà debtà outstandingà ofà $1. 7à billionà andà aà marketà valueà ofà equityà ofà $1. 5à billion;à theà corporateà marginalà taxà rateà wasà 36%. a. Estimateà theà expectedà returnà onà theà stockà forà aà shortà termà investorà inà theà company. b.Estimateà theà expectedà returnà onà theà stockà forà aà long? termà investorà inà theà company. c. Estimateà theà costà ofà equityà forà theà company. a. Weà useà theà CAPM:à Theà Expectedà Returnà onà theà stockà =à 0. 058à +à 0. 95(0. 0792)à =à 0. 1332à =à 13. 32%à Sinceà theà investorà isà aà short? termà investor,à weà useà theà T? billà rate,à andà theà arithmeticà mean. Sinceà theà focusà isà short? term,à weà donââ¬â¢tà needà toà takeà compoundingà into account. 1 b. Forà aà long? termà investor,à weà wouldà useà theà T? bondà rate,à andà theà geometricà mean:à Theà expectedà returnà =à 0. 064à +à 0. 95(0. 0484)à =à 0. 1à orà 11%,à whereà 4. 84%à isà usedà asà theà estimateà ofà theà marketà riskà premium,à sinceà thatà isà theà geometricà averageà ofà theà marketà premiumà usingà theà long? termà T? bondà rateà asà theà riskfreeà rate. c. Theà costà ofà equityà forà theà companyà isà moreà appropriatelyà theà long? termà requiredà rateà ofà return,à sinceà mostà projectsà forà theà companyà wouldà beà long? term. 2. Boiseà Cascadeà hadà debtà outstandingà of à $1. 7à billionà andà hadà aà marketà valueà ofà equityà ofà $1. 5à billion;à theà corporateà marginalà taxà rateà wasà 36%. a. Assumingà thatà theà currentà betaà ofà 0. 5à forà theà stockà isà aà reasonableà one,à estimateà theà unleveredà betaà forà theà company. b. Howà muchà ofà theà riskà inà theà companyà canà beà attributedà toà businessà riskà andà muchà toà financialà leverage? c. a. Theà leveredà betaà ofà theà companyà isà givenà byà formula:à à ? (levered)= (unlevered)(1+(1-tax rate)(D/E)) Solving, we get ? unlevered = 0. 95/(1+(1-0. 36)(1. 7/1. 5)) = 0. 55 b. Theà proportionà ofà theà riskà ofà theà firmââ¬â¢sà equityà thatà canà beà attributedà toà businessà riskà isà 0. 55/0. 95à =à 58%,à whileà theà remainderà isà dueà toà financialà leverageà r isk. 3.Gentingà Berhardà isà aà Malaysianà conglomerate,à withà holdingsà inà plantationsà andà touristà resorts. Theà betaà estimatedà forà theà firm,à relativeà toà theà Malaysianà stockà exchange,à isà 1. 15,à andà theà long? termà governmentà borrowingà rateà inà Malaysiaà isà 11. 5%. (Malaysianà riskà premiumà isà 12%). a. Estimateà theà expectedà returnà onà theà stock. b. Ifà youà wereà anà internationalà investor,à whatà concerns,à ifà any,à wouldà youà haveà aboutà usingà theà betaà estimatedà relativeà toà theà Malaysian index? Ifà youà do,à howà wouldà youà modifyà theà beta? . Theà expectedà returnà onà theà stock,à assumingà thatà theà marginalà investorà isà aà Malaysianà withà primarilyà domesticà holdingsà isà 0. 115à +à 1. 15(0. 12)à =à 25. 30%,à usingà theà riskà premiumà basedà onà countryà riskà providedà byà ratingsà agencies. b. Forà anà internationalà investor,à whoà hasà theà abilityà toà diversifyà globally,à someà ofà theà riskà mightà beà diversifiable,à andà henceà theà trueà betaà mightà beà lower. Toà takeà careà ofà thisà possibleà overstatement,à ità wouldà beà appropriateà toà computeà aà betaà relativeà toà aà moreà globalà index,à suchà asà theà Morganà Stanleyà Capitalà Index. . Youà haveà justà doneà aà regressionà ofà monthlyà stockà returnsà ofà Heavyà Techà Inc. ,à aà manufacturerà ofà heavyà machinery,à onà monthlyà marketà returnsà overà theà lastà fiveà yearsà andà comeà upà withà theà followingà regression:à à RHeavyTech=0. 5%+1. 2RM 2 Theà varianceà ofà theà stockà isà 50%,à andà theà varianceà ofà theà marketà isà 20%. Theà currentà T. billà rateà isà 3%. (Ità wasà 5%à oneà yearà ago). Theà stockà isà currentlyà sellingà forà $50,à downà $4à overà theà lastà year,à andà hasà paidà aà dividendà ofà $2à duringà theà lastà yearà andà expectsà toà payà aà dividendà ofà $2. 50à overà theà nextà year.Theà Newà Yorkà Stockà Exchangeà (NYSE)à compositeà hasà goneà downà 8%à overà theà lastà year,à withà aà dividendà yieldà ofà 3%. HeavyTechà Inc. hasà aà taxà rateà ofà 40%. a. Whatà isà theà expectedà returnà onà HeavyTechà overà theà nextà year? b. Whatà wouldà youà expectà HeavyTechââ¬â¢sà priceà toà beà oneà yearà fromà today? c. Whatà wouldà youà haveà expectedà HeavyTechââ¬â¢sà stockà returnsà toà beà overà theà las tà year? d. Whatà wereà theà actualà returnsà onà HeavyTechà overà theà lastà year? e. HeavyTechà hasà $100à millionà inà equityà andà $50à millionà inà debt. Ità plansà toà issueà $50à millionà inà newà equityà andà retireà $50à millionà inà debt. Estimateà theà newà beta.
Subscribe to:
Post Comments (Atom)
No comments:
Post a Comment